股票开户要录制视频吗姜超:3月生产有望反弹

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  作者:首席宏观分析师,中国首席经济学家论坛股票开户要录制视频吗高级研究员 姜超   

  摘 要

  3月中采、财新制造股票开户要录制视频吗业PMI均创半年新高,其中,中采PMI回升主要缘于生产大幅回升。3月以来的中观高频数据也印证了这点:一是发电耗煤增速回升转正,二是粗钢产量增速继续回升,三是乘用车、钢铁、化工等行业开工率均持续回升,并处于历年同期中等水平。

  企稳殊为不易,未来能否延续反弹?我们认为,当前经济反弹基础尚不牢固,或仍在震荡筑底。一是终端需求依然分化,地产一二线销售回暖但三四线萎靡,乘用车批发企稳但零售仍回落;二是社融初现企稳迹象,从融资到实体的改善仍有时滞;三是去年春节复工偏晚、环保约束放松,令生产集中释放,意味着今年4、5月生产面临高基数。不过,需求端从走弱到分化,生产端从回落到反弹,以及融资端的企稳,都意味着经济增速的真正见底或许已经不远。

  需求:下游地产分化,乘用车、纺服改善。中游钢铁走弱,水泥、化工走强。上游煤炭分化、有色走弱。交运走弱。

  价格:上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回升。

  库存:下游地产回补,乘用车去化。中游钢铁、水泥去化。上游煤炭分化、有色去化。

  下游行业:

  地产:3月各口径下地产销量增速回升,土地市场量缩价涨。3月地产销售情况较1-2月明显改善,38城地产销量增速回升至23.9%,而五大龙头房企销量降幅收窄至7.5%,百家龙头房企销量增速则升至7%。地产销售回暖主要由一二线城市带动,而低基数是主要原因,但占比更高的三四线城市销量降幅仍在扩大。因而3月全国地产销量增速有望保持平稳。3月土地市场量缩价涨,尚显冷清,百城土地成交面积降幅扩大至33%,而溢价率则反弹至24%。

  乘用车:3月乘用车批发零售均现反弹,经销商库存大幅回落。1-2月汽车开局不佳,仍在探底,而3月行业供需情况均有一定的改善。需求端,乘用车批发、零售增速分别较2月反弹至-14%、-12%,虽然零售仍低于1-2月增速,但批发降幅较1-2月收窄。受需求反弹带动,3月经销商库存预警指数大幅回落至55.3%,处历年同期低位。生产端,上周半钢胎开工率71.4%,节后持续回升,虽仍处于历年同期低位,但与18年水平已较为接近。

  纺织服装:3月柯桥纺织景气指数微升,生产改善需求仍弱。3月柯桥纺织景气指数较节前略有回升,但反弹力度偏弱,不及去年12月底的水平。其中市场指数略有下降,创下18年以来的新低,反映需求端依然较弱,而生产指数明显上行。整体来看,行业供给端表现优于需求,3月纺织业、服装服饰业产成品库存同比增速分别回升至1股票开户要录制视频吗0.6%、6.3%,意味着补库存延续,未来价格上行趋势或将受阻。

  中游行业:

  钢铁:上周钢价回落,社库继续去化,3月上旬粗钢产量回升。上周钢价有所回落,螺纹和热板价格双双下行,但因原料价格转弱,吨钢毛利继续上行。3月上旬重点钢企产量增速为8.8%,较1-2月回升明显,而上周高炉开工率虽上升至63.6%,但仍在历年同期低位,同比也由正转负,预示后续产量增速或将承压。受需求季节股票开户要录制视频吗性回暖带动,上周钢材社会库存继续去化。

  水泥:上周全国水泥均价继续上行,库容比连续三周回落。上周全国水泥均价继续上行,环比涨幅再度扩大至0.7%,而库容比降至57.6%,连续三周回落。3月底,除东北、内蒙和新疆以外,全国大部分地区水泥市场需求基本已恢复,市场正式进入旺季,水泥价格也随之走高。分区域来看,华北地区水泥价格以稳为主,而华东、中南、西南和西北地区价格均现上调。

  化工:上周PTA产业链价格有平有升,负荷率均处同期高位。上周PTA产业链产品价格有平有升,偏上游的PTA和偏下游的涤纶POY价格均涨,而聚酯切片价格走平。下游纺服行业供给旺盛带动PTA产业链景气上行,开工也因季节因素明显回暖。上周PTA产业链负荷率涨跌平互现,其中PTA工厂略降,聚酯工厂回升,江浙织机走平,但三者普遍处在历年同期高位,均指向生产较旺。

  重卡:3月重卡销量同比增速转正,生产改善提振运输需求。3月重卡销量同比增速回升转正至3.6%,但仍低于18年11、12月水平,环比增速季节性回升至63%,虽处历年同期中等水平,但明显高于过去两年同期。春节假期过后,3月生产出现明显改善,印证PMI生产指标短期大幅回升,而生产改善也带动运输需求走强。

  电力:3月6大集团发电耗煤增速转正,低基数叠加季节性回暖。3月下旬六大集团发电耗煤增速由负转正至2.3%,环比增速为6.1%,创下11年以来历年同期新高;3月发电耗煤同比增速较1-2月由负转正至4.2%。一方面,去年同期基数较低对增速回升有一定贡献;另一方面,3月以来工业生产出现季节性回暖迹象,汽车、钢铁、化工等主要行业开工率多数上行,也带动耗煤增速走高。

  上游行业和交运:

  煤炭:上周煤价涨跌平互现,电厂库存去化、钢厂库存回补。上周煤炭价格涨跌平互现,其中秦皇岛港煤价格有所回升。3月六大集团发电耗煤增速较1-2月增速由负转正,带动电厂煤炭库存继续去化,上周电厂煤炭库存天数回落至22.2天。上周高炉开工率略有回升,但仍在历年同期新低,钢厂煤炭库存继续回补,库存天数升至16.8天。

  有色:上周LME铜、铝价格均降,铜、铝库存双双下滑。上周基本金属价格涨少跌多。波兰矿商 KGHM与其在智利的铜矿工会同意延长合同谈判,暂时避免了罢工威胁,上周铜价均值回落。海德鲁旗下巴西氧化铝厂Alunorte最快可在6月份恢复开工率至80%,上周铝价均值下行。

  大宗商品:上周原油价格回升,CRB指数上行,美元指数回升。上周原油价格均值回升,沙特方面表示要致力于消除产量不平衡的状况,欲推动油价继续回升,俄罗斯重申将在3-4月达到减产目标,委内瑞拉政局动荡,令产量大幅下滑。上周CRB指数均值上行。英国议会投票否决特蕾股票开户要录制视频吗莎•梅首相的动议,脱欧期限料将延长,土耳其政局令市场对土耳其里拉的贬值预期大增,上周美元指数回升。

  交通运输:上周BDI、CCFI指数均下滑,公路物流运价指数回升。上周BDI和CCFI指数双双下滑,集散运表现均不佳。海岬型船舶平均租金环比下降9.2%,巴拿马型船舶平均租金环比上升6.9%,超灵便型船舶平均租金环比下降1.1%。上周公路物流运价指数回升。

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